色五月第二季 GGV符绩勋：优酷土豆、滴滴快的合并启示录
文/GGV纪源本钱贬责合鼓吹谈主符绩勋色五月第二季，郑淯心采访整理
在我的投资糊口中，促成了好多并购，比如说优酷土豆、去哪儿携程、滴滴快的、运满满货车帮、Grab和U-ber等，好多东谈主把“并购红娘”当作标签贴在我身上。其实并购仅仅个效果和妙技，最根柢的是投资有价值的公司。
我比拟垂青步地，势是一种事物发展的趋势，由当下的体察和畴昔的判断铸成，基于对当下态势的主办下决定作念法，并快速推论。
优酷土豆合并启示：
宇宙武功，唯快不破
处于若何口头的行业会发生并购？阛阓口头和竞争会推动合并。一般来说，一个行业会存在三到五个分量级玩家，经常前三名的排序会比拟接近，属于行业进步者，但第二名和第三名的实力也不弱，进步者保持着一定的危急感，其他参与者也存在一些契机，当其他的玩家合纵连横时，皆会让进步者有危急感，让他去想考奈何整合这个阛阓。
此外，还要研讨到若干资金在充分竞争时还容许涌入阛阓。每一个创业者皆不会放荡撤废我方的样式，若是还能拿到融资会不时作念下去，这么整合时时也阻碍易发生。不同的行业对并购的需求不同，有些行业是内素性增长，并不需要资金驱动发展，有些业务导向行业，比如说打车、团购、电商，对本钱的需求皆比拟高。
在促成合并的经过中，投资东谈主应该对创业者有引导和启发作用，用本钱的视角匡助创业者看清当下的口头以作出更好的选拔。
在两边畛域悬殊的并购案中，举例阿里并购UC，百度并购91，是由主导方对被并购方淡薄订价，并接收股权+现款或全现款的格式进行并购。
我作念的好多并购案是两边实力绝顶，以致是平直的竞争敌手。
优酷土豆是我作念的第一个并购案，亦然中国科技领域第沿途10亿级好意思元并购案。外界看到2011年2月第一周，我当作土豆大鼓吹和优酷网最早的投资东谈主李世默就合并进行谈判，之后很快在3月12日时优酷土豆通知合并。
曩昔视频本色暴涨，视频网站亏空，本色版权用度的情随事迁，用户有太多选拔导致信息过载。曩昔优酷和土豆面对相同的问题：市值被低估、亏空增大、用户增长放缓及日剧见增的各方压力，并购关于优酷和土豆皆是不时发展的要道一步。
面对这种情况，我预见整合两家并作念大。比如在版权本色上，一家购买，两家不错相互分享资源；两家合并后，有了畛域效应，对本钱的诱骗力也会放大。
还有很迫切的处所是，既然决定并购，动作就要快。宇宙武功，唯快不破——要第一个淡薄，第一个作念成，这么产生的价值才最大。
在优酷土豆的收购案中，从接洽的开动到发布公告，大要花了3到4周的时辰。公布这笔交游完成后，大要6个月后才被好意思国证监和会过，通过了各式反把握议题的审核。是以那6个月也相等弥留。
在这个经过中，咱们阅历了许多不同层面的疏导，跟进事情的发展、确保走向如一开动的预感。在这6个月的时辰里，我参与了整合，咱们每周皆与高档贬责层举行阶段会议。尽管如斯，咱们不得不假定会发什么，以及出相应的备案。咱们还要确保职工知谈他们的态度，他们能作念什么不可作念什么，以及委任条目和条件等。
而后2012年，咱们就看到了优酷与土豆合并后，在亏空八年的布景下已毕了四千多万元的盈利。从其后的效果看，本色版权用度大大减少，但合并莫得罢手用户的“流动”，用户依然会基于本色来选拔其他的平台进行停留。
滴滴快的合并启示：并购中最大的挑战是东谈主的身分
我认为并购中最大的挑战是东谈主的身分。因为在收购时不仅收购了这个公司的客户、钞票、常识产权等，也在收购东谈主才。在此经过中如何遮挽东谈主才是到手收购的要道。
合并的逻辑皆很浅易，两家竞争敌手合并后能够镌汰成本、进步收益，这是皆会算的数学题。
谈判的时辰点公共也皆冷暖自知。一般发生在口头相对无际、一方上风明晰的情况下。但从创业者这个群体来看，若是公司作念的下去、不时有钱相沿是断然不会罢手奔走的，是以也需要有引火线。
判断是否能并购前要先摸个底，最佳与和对方的投资东谈主盘考，因为创业团队给出的报价有较高热情预期，投资东谈主则相对求实，若是价钱离得远就没必要谈了。
并购的要道难处有两点，第一是两家公司以什么比例合并，第二是政事职权奈何分派。
在第小数上似乎还有点科学性，比例不错凭据销售量、点击率、用户数、活跃度等等来考量，固然不同业业的样式有不同的研讨维度。
第二点上就比拟辣手，政事权分派决定了在新公司哪个首创东谈主愈加有主导权，一般情况下比拟大的公司首创东谈主会主导一些，政事权的分派平直关乎利益，敲定以后不可变，而且被并的一方团队要如何摆置要细化落实到每个东谈主身上。
滴滴和快确曩昔打的不可开交，谈判时两边要对阛阓有共同判断，由此两边要有共同协商愿景。
滴滴和快的皆是从低端但高频的打车业绩进入阛阓，从下朝上驱动提供更多业绩，两边皆推出了专车，完善了出行业绩。交通是一个极其腹地化的阛阓，它需要对接当地的司机和业绩者，业绩于当地的用户，以致需要面对当地政策和监管，是以这一切皆需要一个熟习当地阛阓的业绩提供商。对交通来说，腹地化业绩提供者最可能是赢家。
盲从网罗效应的行业里先发者上风是有价值的。在打车行业，滴滴是先发者，随后跟上的是快的，其后的大黄蜂等尽管也皆相等勤劳，但追逐上它们是很难的，有越多的司机，打车越快捷，撤废业绩到其他平台的可能性就越小。
是以，滴滴和快的的合并，能够让公司荟萃和整合现存的资源，强化网罗效应的上风，为用户提供更高效的业绩，并拉开和其他竞争者的距离。
合并带来的更赫然的上风是，两家公司不错罢手补贴战进行实在的鼎新。我认可Peter Thiel在《从零到一》中的不雅点，过度的竞争对公司发展并不是最佳的，过度的竞争包含大批的铺张，唯有减少了这些铺张，公司才有契机进行实在的鼎新。
接下来就遭遇刚才提到的并购两个难点。
贬责架构奈何建立？贬责层奈何建立？两边的东谈主员奈何安置？关于滴滴、快的各方的贬责层皆带着一批沿途打拼创业的昆季，合并后昆季们的利益奈何体现？在整合经过中，统一岗亭上东谈主员的阔气不可幸免，如何稳妥的处理安排，把最优秀的东谈主员留住来，褂讪军心，不要把外战变为内战，这些皆在谈判时要有预案。
无意是出于这方面的研讨，在对外裸露的公告中，滴滴打车CEO程维及快的打车CEO吕传伟同期担任辘集CEO，柳青出任新公司总裁。两家公司在东谈主员架构上保持不变，业务不时平行发展，并将保留各自的品牌和业务寂寞性。
滴滴打车CEO程维这两年在贬责方面成长很快，在吸纳东谈主才和用东谈主麇集了好多训戒，他也很容许引进柳青当COO。当作公司的首创东谈主，有计谋性的想维，能劝服最优秀的东谈主才随着干戈，勇于作念有计议，敢担当，推论力到位，是决定公司能作念多大的要道。
滴滴快的合并后的董事会，由7个东谈主组成。永别由来自三位公司贬责团队代表（滴滴CEO程维和快的CEO吕传伟、滴滴总裁柳青）、经纬创投的徐传陞、天神投资东谈主王刚、阿里巴巴的代表彭蕾、腾讯的代表刘炽平组成。
收购者的首席推论官必须有信任的下属，用来匡助推动整合经过。在对等的合并中，许多不同的方面会发生阻拦，比如企业文化、端正轨制等，保证和疏导是很有必要的。
畴昔启示录
2000年3月，我加入德丰杰投资基金，5月见到了李彦宏。其时好意思国一家叫Inktomi的为流派网站提供搜索引擎的公司，估值也曾达到130亿好意思元。我把Inktomi当作参照对标百度，作念出了斗胆假定：百度会不会是下一个Inktomi？我以为关于其时的中国互联网来说，百度作念搜索引擎绝顶于斥地了一块极具后劲的新战场。2个月后，我投资了百度。
反不雅其时的百度好像也没花什么大钱，当今的创业氛围就很不一样，创业难度进步，创业公司越来越依赖于本钱，但这种依赖是有代价的，体当今言语权方面。本钱的言语权越来越大，促成并购退出的可能性越大。
咱们顽强的面子中国阛阓，近期也完成了首支东谈主民币基金的募资，新基金最终关账畛域逾15亿东谈主民币。将专注于投资：互联网业绩、破钞升级、前沿科技与智能硬件、企业业绩、数字业绩等领域中国进步的初创期和成永远企业。
畴昔三年，我主要看四个方面的投资契机。
第一是企业互联网。我2007年投资山东的冷链物流时，看到他们公司的财务是手工输入的。到2018年头创企业的贬责变得很不一样，年青的贬责者进入，80后85后以致90后当上贬责，这批贬责者对智能信息化追求更高，企业互联网会有好多契机。之前咱们投资了追一科技、MO-KA等，皆是这方面的改良。
第二是汽车。智能车是很大的畴昔，中国当作石油依赖国，石油的入口关乎国度计谋，电动车、智能车是值得过问的主见。在烧油车期间，咱们没能特出德系日系车，但在智能车期间中国全皆不错弯谈超车。车的产业雄壮，这内部不仅包括车，还有智能电桩、高精舆图等生态链企业也会关爱和布局。
第三微信小智力。畴昔3-5年手机功能将会发生变化，其中手机的揣度身手和东谈主脸识别等功能会让东谈主们与硬件之间的交互格式和团聚格式皆发生调动。通过应付联系来促进破钞是新的趋势。
第四是新的媒体和本色。诈欺时刻不错产生更丰富的本色、镌汰制作门槛，高质地的本色是东谈主精神破钞的需求。
捆绑 调教GGV进入中国的十几年来，投资了Airbnb、Keep、Wish、小鹏汽车、哈罗单车、小红书、滴滴、UCweb、途家等200多个创业公司，已投出阿里巴巴、土豆网、世纪互联、去哪儿网、YY欢聚期间等29家上市公司，未上市公司里有17家独角兽公司，9家准独角兽公司，这告诉咱们作念投资如故要趁势而为，从宽作念到细色五月第二季，从资源配比上就下好功夫，主办大趋势，眼神放长久，投资实在有价值的公司。